公司發(fā)布2017年三季報，前三季度實現(xiàn)營收47.14億元，同比增長93.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比增長59.26%，實現(xiàn)基本每股收益0.3元。
平安觀點：
公司業(yè)績加速釋放，訂單放量支撐未來持續(xù)高增長：2017 年前三季度，公司營收增速為93.6%，歸母凈利增速為59.3%，分季度看，17Q1/Q2/Q3公司營收增速分別為92.1%/93.1%/94.8%，歸母凈利增速分別為-7.2%/50.4%/71.2%，公司17Q3 業(yè)績加速釋放。17 年下半年以來公司新簽訂單持續(xù)放量，我們預計17 年前三季度公司新簽訂單超過90 億元，同比增速超88%，預計公司目前在手訂單超200 億元（公司16 年收入4.4 倍），公司在手訂單充足將支撐未來業(yè)績持續(xù)高增長。
綜合毛利率同比小幅下滑，期間費用控制良好：2017 年前三季度，公司實現(xiàn)毛利率26.1%，同比下降滑2.81pct，分季度看，公司17Q1/Q2/Q3毛利率分別為23.6%/26.2%/26.9%,17 年以來毛利率持續(xù)回升。公司期間費用控制良好，17 年前三季度期間費用率為16.6%，同比下降1.63pct，其中財務費用率同比下滑1.48pct 至1.06%。公司17 年前三季度經營現(xiàn)金流/投資現(xiàn)金流分別為-3.17 億元/-11.89 億元，主要由于17 年公司PPP項目密集落地，支付PPP 項目投資款增加所導致。
股權激勵深度綁定員工利益，業(yè)績釋放動力充足：公司自17 年7 月第二期員工持股計劃實施完成后，又于17 年10 月實施了17 年股權激勵計劃，向董事、高管和核心技術人員等共488 人授予股票期權，解鎖條件為18-20年公司凈利潤不低于10.19/13.31/17.37 億元，其中16-18 年復合增速為39.70%。公司接連實施股權激勵深度綁定了員工利益，公司未來業(yè)績釋放動力充足。
盈利預測與投資建議：公司PPP 訂單持續(xù)放量，在手訂單充足將支撐業(yè)績持續(xù)高增長。公司股權激勵加碼深度綁定員工利益，未來業(yè)績釋放動力充足。公司業(yè)績持續(xù)高增長，調整公司2017-2018 年預測凈利潤為8.18 億元和11.87 億元（之前預測為5.03 億元和6.74 億元），對應EPS 分別為0.54 元和0.78 元，對應當前股價PE 分別為28.6倍和19.7 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：PPP 項目推進不達預期；訂單落地情況不達預期。
